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Praktiker Q2-Ergebnisse bieten gemischtes Bild
22.07.2010
National-Bank AG
Essen (aktiencheck.de AG) - Andrea Großmann, Analystin der National-Bank AG, stuft die Aktie von Praktiker (ISIN DE000A0F6MD5 / WKN A0F6MD) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die Q2-Resultate des Baumarktkettenbetreibers seien erwartungsgemäß von der Schlechtwetterperiode im Frühjahr in Europa geprägt gewesen, die das lukrative Gartengeschäft beeinträchtigt habe. Das Erlösminus sei mit 5,6% auf 1,04 Mrd. EUR marginal höher als erwartet ausgefallen. Dies sei vor allem auf eine Beschleunigung des Umsatzrückgangs in Deutschland infolge einer geringeren Anzahl von Rabattaktionen zurückzuführen. Dahingegen hätten die Erlöse im Osteuropageschäft annähernd auf dem Vorjahresniveau stabilisiert werden können, womit eine deutliche Verbesserung des Umsatztrends im Ausland zu konstatieren sei.
Dank der strikten Kostendisziplin sowie geringerer Preiszugeständnisse sei die Bruttomarge um beachtliche 200 BP auf 34,4% verbessert worden, was positiv zu werten sei und erste Erfolge des Restrukturierungsprogramms "Praktiker 2013" impliziere. Die Kostensenkungen hätten jedoch nicht ausgereicht, um die Erlösrückgänge auf Ebene des operativen Ergebnisses (EBITA) vollständig aufzufangen. Mit einem Minus von 4,4% (auf 65,1 Mio. EUR) seien die Schmälerungen des um Sondereffekte bereinigten EBITA auch dank positiver Wechselkurseffekte unterproportional. Im Konsens sei dahingegen durchschnittlich ein überproportionaler Rückgang von 12,2% (auf 59,8 Mio. EUR) erwartet worden, so dass der MDAX-Konzern hier positiv habe überraschen können.
Inklusive der im Quartal angefallenen Restrukturierungsbelastungen von 3,4 Mrd. EUR sowie der Rückstellung für eine drohende Kartellstrafe in Polen in Höhe von 9,5 Mio. EUR sei das EBITA um 23,3% auf 52,2 Mio. EUR zurückgegangen. Der Gewinn habe infolge der außerordentlichen Effekte um 25,5% auf 25,8 Mio. EUR nachgegeben, womit der MDAX-Konzern indes die Erwartungen habe übertreffen können. Aufgrund einer rückwirkend für 2009 eingeführten Sondersteuer auf Unternehmensgewinne in Griechenland sowie der oben genannten Rückstellung, die steuerlich nicht abzugsfähig sei, rechne Praktiker für das Gesamtjahr nunmehr mit einer Steuerquote von 54%, während in Q1 noch ein durchschnittlicher Satz von 33% als Kalkulationsgrundlage genannt worden sei.
Während Praktiker im zweiten Quartal etwas höher als vom Konsens erwartete Erlöseinbußen habe hinnehmen müssen, habe der "Do-it-Yourself"-Spezialist beim bereinigten EBITA und Gewinn mit geringer als befürchteten Rückgängen positiv überraschen können. Derweil im Auslandsgeschäft eine Verbesserung des Erlöstrends zu erkennen sei, dürfte eine Umsatzbelebung auf dem Heimatmarkt infolge des überarbeiteten Marketingplans noch weiter auf sich warten lassen, was klar als Enttäuschung zu werten sei. Den aktuellen Konsensschätzungen zufolge werde für das laufende Jahr ein Erlösminus von 1,4% erwartet, so dass mit einer leichten Abwärtsrevision der Umsatzerwartungen zu rechnen sei.
Ungeachtet der revidierten Erlösprognose habe das Unternehmen das Ziel einer deutlichen EBITA-Steigerung (vor Sondereffekten) gegenüber 2009 bekräftigt. Dies dürfte von den Investoren positiv aufgenommen werden. Bislang gehe das Gros der Marktbeobachter für das laufende Jahr von einem EBITA-Plus von 5,6% aus.
Auch unter Berücksichtigung der revidierten Erlösprognose sowie der nach wie vor geringen Visibilität im Hinblick auf die Auswirkungen des Restrukturierungsprogramms überwiegen auf dem aktuell sehr moderaten Bewertungsniveau nach Erachten der Analysten der National-Bank AG die Chancen die Risiken, so dass sie unverändert an dem "kaufen"-Votum für die Praktiker-Aktie festhalten. Das Kursziel sehe man bei 8 EUR. (Analyse vom 22.07.2010) (22.07.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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